美聯(lián)儲宣布暫停加息，年內(nèi)或再加息一次

美國聯(lián)邦儲備委員會9月20日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合普遍預(yù)期。

美聯(lián)儲在為期兩天的貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，最近的指標(biāo)表明美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，近幾個月就業(yè)增長放緩但仍保持強(qiáng)勁，失業(yè)率仍保持在低位，通脹率仍然很高。美國銀行體系健全且富有韌性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會對經(jīng)濟(jì)活動、就業(yè)和通脹造成壓力，相關(guān)影響的程度仍然不確定。

聲明還說，美聯(lián)儲依然高度關(guān)注通脹風(fēng)險。為實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變。委員會將繼續(xù)評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定適當(dāng)?shù)念~外政策收緊程度時，美聯(lián)儲將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)活動的影響、通脹的滯后性以及經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展?fàn)顩r。此外，美聯(lián)儲將繼續(xù)按計劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

當(dāng)天，美聯(lián)儲公布了備受金融市場關(guān)注的經(jīng)濟(jì)預(yù)測概要。與6月的概要相比，美聯(lián)儲將今年的實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速預(yù)期中值上調(diào)了1.1個百分點至2.1%，將今年的通脹預(yù)期、核心個人消費支出(PCE)價格指數(shù)中值下調(diào)了0.2個百分點至3.7%。概要里的加息路徑點陣圖顯示，聯(lián)邦基金利率到2023年年末預(yù)計將達(dá)到5.6%，與此前持平；聯(lián)邦基金利率到2024年年末預(yù)計將降至5.1%，較此前上升了0.5個百分點。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在貨幣政策例會后的記者會上說，當(dāng)前的利率是限制性的，給經(jīng)濟(jì)活動、就業(yè)和通脹已經(jīng)帶來下行壓力。鑒于過去已取得的進(jìn)展，“我們確實有能力在前進(jìn)時保持謹(jǐn)慎”。他說，美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息，并打算將貨幣政策保持在限制性水平，直到可以確信通脹正朝著2%的設(shè)定目標(biāo)持續(xù)下降。

美股三大指數(shù)集體下挫。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌76.85點，收于34440.88點，跌幅為0.22%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌41.75點，收于4402.20點，跌幅為0.94%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌209.06點，收于13469.13點，跌幅為1.53%。

國際油價承壓走低。截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨10月合約收于90.28美元/桶，跌幅為1.01%；布倫特原油期貨11月合約收于93.53美元/桶，跌幅為0.86%。

國際金價沖高回落。COMEX黃金期貨市場交投最活躍的12月合約收于1967.1美元/盎司，漲幅為0.69%。

化工品短期調(diào)整與成本端轉(zhuǎn)弱有關(guān)

昨日，國內(nèi)SC原油期貨價格有所回落，帶動化工品行情集體走弱。期貨日報記者觀察到，近期在原油不斷創(chuàng)新高的背景下，能化品種整體走出反彈行情，此輪反彈持續(xù)時間達(dá)3個月。從集體上行到集體下行，化工品走勢為何突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？經(jīng)歷了前期的大漲后，化工品“拐點”是否已至？

“整體來看，此次原油和化工品下跌一定程度上符合市場預(yù)期。”華安期貨高級分析師安然表示，一方面，美聯(lián)儲9月議息結(jié)果公布前，資金主動避險；另一方面，市場擔(dān)心高油價帶來的需求負(fù)反饋效應(yīng)。

記者了解到，自6月初以來，能化板塊整體呈現(xiàn)反彈走勢，而基本面強(qiáng)弱的差異決定了反彈幅度的高低。

“化工品前期反彈的共性邏輯有兩點：第一，隨著國內(nèi)政策的密集出臺，市場信心有所好轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期走向修復(fù)。第二，隨著主力合約自5月向9月合約換月的進(jìn)行，遠(yuǎn)月合約貼水得以修復(fù)，二季度市場情緒整體悲觀，遠(yuǎn)期合約呈大幅貼水格局，而隨著情緒改善，商品價格實現(xiàn)了一輪貼水修復(fù)行情?！惫獯笃谪浤芑偙O(jiān)鐘美燕稱。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，化工品短期調(diào)整與成本突然轉(zhuǎn)弱有一定的關(guān)聯(lián)。

周三亞洲時段，布倫特、WTI雙雙回落逾1%，國內(nèi)SC原油期貨近月合約跌幅更是達(dá)3%，較外盤溢價得到明顯修復(fù)。

“經(jīng)歷了6月末以來的持續(xù)上漲和8月下旬后的強(qiáng)勢突破后，原油市場短期已處于輕微超買狀態(tài)，短線回調(diào)最終兌現(xiàn)?！眹栋残牌谪浤茉词紫治鰩煾呙饔畋硎荆瑥膬?nèi)外盤價差來看，9月6日以來SC結(jié)算價持續(xù)高于理論交割成本，無風(fēng)險交割利潤有望吸引倉單入市，本周以來已有新的原油注冊倉單生成，對此前的內(nèi)盤溢價構(gòu)成壓制。

“因沙特、俄羅斯減產(chǎn)后供給緊張造成全球原油庫存大幅下滑，市場擔(dān)心原油出現(xiàn)供給短缺，EIA庫存持續(xù)走低背景下，美國成品油價格前期出現(xiàn)罕見的旺季末大漲現(xiàn)象?！卑踩槐硎?，空頭的主要邏輯在于高油價對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國控制通脹的舉動產(chǎn)生不利影響，引發(fā)拜登政府的打壓行為。但現(xiàn)實在于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，中美兩個能源需求大國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，同時原油庫存持續(xù)維持低位，短期的突發(fā)事件或擾動原油市場情緒。

隨著原油價格持續(xù)上漲，外盤基金持倉凈多頭已達(dá)區(qū)間高位，加之上周IEA、OPEC月報基于高油價對需求展望的負(fù)反饋，邊際下調(diào)了下半年的供需缺口預(yù)期，油價存在回調(diào)壓力。

“在全球煉廠利潤、開工率總體健康的情況下，下半年依然處于去庫周期?！备呙饔钫J(rèn)為，在伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁出現(xiàn)進(jìn)一步松動，或美聯(lián)儲加息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向前，油價或仍將維持振蕩偏強(qiáng)走勢。“四季度布倫特均價有望進(jìn)一步上移至90美元/桶左右，波動區(qū)間或在80—100美元/桶?！彼Q。

國投安信期貨化工首席分析師龐春艷告訴記者，7月份以來化工品的持續(xù)上漲，與消費旺季預(yù)期和原油的成本推動有關(guān)。在此期間，化工品的下游有改善跡象，但表現(xiàn)較為溫和，部分終端對原料價格的快速上漲承受能力不足，比如苯乙烯下游出現(xiàn)一定的負(fù)反饋壓力，聚酯下游也多處于盈虧線附近，利潤微薄，瓶片持續(xù)虧損。

“在這種背景下，可以認(rèn)為油化工產(chǎn)品的強(qiáng)勢主要靠油價支撐，一旦油價轉(zhuǎn)弱，化工品價格面臨成本坍塌的風(fēng)險?！饼嫶浩G稱。

拐點仍有待觀察

記者觀察到，近期部分強(qiáng)勢的化工品種率先呈現(xiàn)高位回調(diào)走勢，如苯乙烯前期在接近10000元/噸關(guān)口后連續(xù)回調(diào)，周內(nèi)跌幅達(dá)到6%，燃料油周內(nèi)跌幅超4%，低硫燃料油周內(nèi)跌幅近3%，此外，原油、聚烯烴、甲醇等品種也自高位有所回調(diào)。

從品種的情緒面來看，在政策強(qiáng)預(yù)期的加持下，商品走出一輪基差和需求雙修復(fù)的邏輯，而預(yù)期與現(xiàn)實的博弈也開始出現(xiàn)分歧。

“當(dāng)前來看，基差修復(fù)已基本實現(xiàn)，而政策預(yù)期能否證實尚需時間，市場避險情緒有所升溫，商品反彈最為順暢的階段或告一段落?！辩娒姥喔嬖V記者，當(dāng)前內(nèi)外盤原油價格在創(chuàng)年內(nèi)新高后，價格出現(xiàn)緩漲的格局，這也令能化板塊情緒出現(xiàn)回落，而是否為拐點仍有待觀察。

對此，龐春艷也認(rèn)為，隨著昨日大幅走低，化工品是轉(zhuǎn)向還是調(diào)整目前還難以下結(jié)論，主要還是看油價能否再度掉頭向上?！皬幕て返男枨罂?，旺季已經(jīng)交易了一段時間，實際進(jìn)入旺季，成色一般，需求拉動作用有限，成本繼續(xù)抬升可能會面臨更大的負(fù)反饋壓力?！彼Q。

“從整個能化板塊來看，市場呈現(xiàn)的特征是上游端強(qiáng)于下游端，造成的產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游端傾斜，而中游環(huán)節(jié)的強(qiáng)弱取決于產(chǎn)能周期的景氣度。但原料價格漲速遠(yuǎn)快于成品，給產(chǎn)業(yè)鏈帶來了負(fù)反饋效應(yīng)，產(chǎn)品端利潤薄且抗風(fēng)險能力弱，對于原料不敢多儲備庫存，市場買跌不買漲?！辩娒姥嗾J(rèn)為，化工品的高位調(diào)整是中繼休整，但是否為拐點仍有待進(jìn)一步確認(rèn)，尤其是宏觀政策的影響。不過，從季節(jié)性來看，需求將有所回落，這令化工品價格高位承壓明顯。

“整體來看，如果油價轉(zhuǎn)弱，化工品有望迎來一波回調(diào)?！痹邶嫶浩G看來，目前油化工利潤較差，如果油價不下跌，化工品下行空間也有限。

目前，除了看油價之外，化工品后期走勢還需關(guān)注10月份下游備戰(zhàn)“雙十一”的情況。后市將迎來“雙十一”“雙十二”銷售窗口，需求端也有不確定性。“如果有調(diào)整，油化工鏈產(chǎn)品還是以逢低買入為主?！彼Q。

在安然看來，原油及化工品的高點尚未到來?！敖?jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，近期美國已出現(xiàn)明顯補(bǔ)庫行為，國慶假期臨近，國內(nèi)成品油需求迎來旺季，進(jìn)一步支撐高油價的運行?！卑踩蝗缡钦f。

“后市來看，化工品受油價的成本支撐仍將延續(xù)，隨著海外補(bǔ)庫需求陸續(xù)落地，下游開工陸續(xù)復(fù)蘇，或迎來供需雙強(qiáng)的格局?！卑踩环Q。

國泰君安期貨能化首席分析師張馳認(rèn)為，能化板塊此輪反彈的核心驅(qū)動在于供應(yīng)端（煤油氣）的收縮以及整個市場需求端的逐步抬升。四季度末，隨著取暖旺季的到來，以及能源端減產(chǎn)仍然延續(xù)，原油價格后期仍將會有明顯的反彈，從而導(dǎo)致整個化工品市場的反彈延續(xù)。

對于烯烴和芳烴來講，趨勢和節(jié)奏基本與原油的格局類似，但是后期芳烴市場格局可能仍然強(qiáng)于烯烴市場?！耙环矫妫紵N有調(diào)油需求；另一方面，四季度烯烴產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張，而芳烴供應(yīng)端壓力偏小。”張馳說。

相比較而言，四季度芳烴供應(yīng)有回升預(yù)期，價格可能有所回調(diào)，季節(jié)性轉(zhuǎn)弱；烯烴成本相對偏弱，估值有向上修復(fù)的驅(qū)動?！八募径仁袌隹赡軙锌辗紵N多烯烴的階段性機(jī)會，但芳烴的強(qiáng)勢在新年度還將延續(xù)，一旦調(diào)整兌現(xiàn)，還是以逢低買入為主?！饼嫶浩G稱。

轉(zhuǎn)載自：化工好料到haoliaodao.com

來源：期貨日報